中欧基金周蔚文：践行投研“工业化” 普及主动权利的Alpha胜率

【大家网财经笼统报说念】连年来，面对复杂多变的宏不雅环境、剧烈的市集波动和多元化的投资需求，资管行业应何如普及Alpha创造才智？ 近日，以“看见·中欧制造”为主题的中欧基金2025年度计谋会上，中欧基金权利投决会主席周蔚文共享了何如通过主动权利投研的“工业化”践诺轨范，来达成Alpha的持重性和胜率普及。

“主动权利投研手脚资产科罚行业的一个分支，执行上所以得回股票投资收益为野心的上市公司干系信息加工处理行业。”他回来说念，通过深化价值理会、长入投资理念、专科化单干、中间品尺度化、提高识别率和文化开发六大方法，力求达成持重可抓续的遥远逾额收益。

主动权利面对四重挑战：“多、少、烈、大”

周蔚文在会上建议，面前主动权利投资正处于复杂的市集竞争环境中，基金司理需要面对“多、少、烈、大”四浩劫题，即公司数目多、单个基金司理投研元气心灵有限、同行竞争热烈、产物品类多且个别体量大。

具体来看，“多”指的是上市公司数目弘大，A股和港股市集共有6000多家上市公司，基金司理需要在其中作念出遴荐，这是一个巨大的挑战。

“少”则体面前基金司理梗概简直深入盘问的公司数目有限，在信息处理上头对一定压力。

“烈”指的是市集竞争热烈。跟着被迫基金和量化基金的崛起，主动权利基金面对前所未有的竞争。即便在主动科罚领域，基金司理和产物数目的激增也使得市集竞争愈发热烈。

“大”体面前部分基金科罚范畴快速增长，创造Alpha的难度也相应普及。

尽管面对重重挑战，但拉长数据阐扬来看，主动权利基金已经能创造可不雅的逾额收益。“因为市集主要市值的增长由少数优秀公司孝顺，主动权利仍有较大发展空间。”他以为，因此更需要通过‘工业化’想路，平台化公募基金才能达成既有广度又有深度，有助于提高得回遥远Alpha的胜率。

“工业化”想路引入：六大方法提高胜率

“主动权利投研手脚资产科罚行业的一个分支，执行上所以得回股票投资收益为野心的上市公司干系信息加工处理行业。”周蔚文指出，其中触及到弘大范畴的“原材料”，包括上市公司公告、调研、行业新闻等；而“中间品”则是盘问员产出的各类后果；“产制品”则是基金司理的产物与产物组合。

这个罕见行业的特质之一便是原材料信息量巨大、随时变化、愚弄率低。据中欧基金统计，公司一年调研路程达90多万公里，大师电话会议近1.2万次，路演接近8000次。（数据开首：中欧基金整理，2024/9/30。）

“这使得基金司理不仅要处理原材料和信息加工，同期要处理中间产物。肖似公募产物SKU多，对中间品的需求各类，又加多了工业化坐褥难度。”他暗示。

为了应酬这些挑战，周蔚文暗示，中欧基金的“工业化”践诺接管了以下六大方法：

其一是深化对价值的理会。这主要体面前深化DCF模子，对不同行业遥远利润波动率的理会，从而识别并幸免估值泡沫，为投资者创造更好的Alpha。

周蔚文以光伏行业为例，“该行业自2018年以来增长阐扬优异，若是站在2021年的视角线性外推，会以为往常几年行业增速较高，明天一年预期增长率雷同乐不雅，且市盈率处于较低水平。然而事实上，该行业执行上是利润率波动较大的庸碌制造业，2023年行业利润大幅下滑，2024年出现大面积耗费。若能在那时应时减少投资，不仅不错隐藏风险，还能为投资者创造更优质的Alpha答复。”

其二是长入投资理念。中欧基金的投资理念是基于深度基本面盘问的中遥远价值投资，通过宏不雅、中不雅、微不雅度视角相比考据，尽量超过市集明察明天，力求收拢两类契机，一类是中遥远价值低估的契机，另一类是产业趋势契机。

其三是专科化单干。中欧基金在盘问部门建设五个组，每个组和盘问员的遮盖行业单干齐是连合投资需要，以提高信息处理遵循。

其四为中间产物尺度化。中欧基金明确了需要作念的几类产物，并建议了高尺度的条件。

“举例，深度申诉除了要相宜‘五成分’模子，还要在此基础上设定更细颗粒度的条件。在行业赛说念分析中，不仅条件全面分析利润成长性，还需对生意样式、利润波动率以及利润相聚度进行深入盘问，以确保对行业和企业有更全面和精确的理会。”周蔚文补充。

第五是提高可识别率。中欧基金通过简化SKU、时弊数据变量和加多信号来提高中间产物的识别率，普及信息处理遵循。

“简化SKU，便是盘问员的中间品齐聚焦于两类投资契机——中遥远价值低估的契机、产业趋势的契机，明确是哪一类契机需要围绕时弊数据变量伸开，用数据谈话。这不错让团队赶快识别并贯穿中枢信息。”周蔚文解说。

终末是文化开发。中欧基金通过文化开发，荧惑对等和透明的疏导，以普及盘问员的施展和中间产物的输出。

“工业化”践诺告成：有用率从40%普及至71%

往常一段时期，中欧基金通过一系列践诺考据了“工业化”旅途的有用性。

若是按盘问员模拟组合调仓（买入+卖出）和发布深度申诉后一个月内，投资买入或卖出金额在5000万以上或净值占比在1%以上的主动产物的个数占比来进行统计，中欧基金盘问员模拟组合转机的有用率从2022年度的40%普及至71%，盘问申诉的愚弄率和深度显耀提高。这些后果径直体面前投资绩效上，为投资者提供了愈加持重的逾额收益。

关于明天发展地点，周蔚文暗示，中欧基金将延续股东“工业化”践诺，优化信息加工经过，普及投资决策的系统性和精确度。同期，通逾期期技能的引入，如东说念主工智能和大数据分析，中欧基金将在信息处理和投资科罚方面达成更高效的协同。

周蔚文在终末暗示，中欧基金的“工业化”投资探索，亦然对行业高质料发展和投资者背负的潜入践诺。通过不休翻新和迭代，公司起劲于为投资者提供可抓续的钞票升值决议，同期推动中国成本市集的遥远健康发展。