开拓科技IPO：零丁性存疑、事迹波动与关联交易的隐忧

裁剪 | 笔谈

成齐长城开拓科技股份有限公司（简称“开拓科技”）行为智能计量末端边界的杰出人物，频年来凭借其在欧洲商场的胜仗布局和技巧改进，取得了权臣的事迹增长。然则，跟着公司筹备在北京证券交易所（北交所）上市，一系列问题徐徐浮出水面：零丁性存疑、客户投合度高、关联交易往往、事迹波动大等问题激发了商场和监管层的高度柔顺。

零丁性问题：深科技暗影下的自主之路

开拓科技前身为深科技计量系统奇迹部，2016年认真公司化零丁运营，成为深科技下属专科从事智能计量业务的子公司。尽管公司在招股证明书中强调已扫尾零丁运营，但在钞票、东谈主员、财务、业务等方面仍与深科技存在缜密关联，这使得其零丁性问题成为了北交所问询的重心。

钞票零丁性：开拓科技在分娩操办中使用深科技授权的商标、标志，况兼部分固定钞票采购仍然依赖于深科技。固然公司宣称已通过《许可条约》恒久使用“深科技KAIFA”联系注册商标，但这种依赖关系是否会影响公司的恒久发展，仍需打上问号。

东谈主员零丁性：开拓科技的多位董事由深科技提名，逾越50%的职工来自深科技原计量系统奇迹部，约21%的中枢主干员器具有深科技任职履历。这种东谈主员交叉是否会导致公司在有磋议和贬责上的零丁性受到影响？北交地方问询中明确条件公司解说是否存在高等贬责东谈主员、财务东谈主员与深科技交叉任职的情形。

财务零丁性：诠释期内，开拓科技与深科技偏执关联方存在往往的资金往来，包括入款、贷款等业务。此外，深科技及关联方曾出当今开拓科技前五大客户的名单上，交易金额占当期营收比分别为11.00%、8.73%和6.88%。北交所对此暗意担忧，条件公司证明是否存在资金调拨机制或其他资金贬责安排，以及是否存在“互保”或共用“资金池”的情形。

业务零丁性：开拓科技的主营业务固然与深科技有所分辩，但两边在智能计量末端边界存在一定的业务重迭。诠释期内，深科技偏执关联方均为公司前五大客户，订单赢得是否主要依赖深科技？和谐体投标中深科技的具体作用是什么？这些问题齐激发了商场对公司业务零丁性的质疑。

事迹波动与可握续性：高速增长背后的隐忧

开拓科技2023年的营业收入为25.50亿元，同比增长42.39%；归母净利润为4.86亿元，同比增长165.95%。名义上看，公司的事迹增长迅猛，但细究之下，却暴默契诸多问题。

境外收入占比过高：2020年至2023年上半年，开拓科技境外商场孝顺的主营业务收入分别占公司总收入的98.95%、96.90%、87.70%和85.45%。尽管公司宣称欧洲、境内和中东地区的商场需求握续增长，但如斯高的境外收入占比，意味着公司对国外商场的依赖进度极高，一朝各人经济环境发生变化，尤其是汇率波动、买卖摩擦等身分，可能对公司的盈利才调形成流毒冲击。

客户投合渡过高：诠释期内，开拓科技上前五大客户销售的收入占当期营业收入的比例分别为83.00%、73.87%、69.00%和62.73%，客户投合度较高。其中，远景无忧销售收入快速增长，毛利率较高，但这背后的原因是末端客户家具订价较高，而非公司自己的资本限度或技巧上风。这种依赖单一客户或少数大客户的模式，可能导致公司将来的事迹增长枯竭可握续性。

事迹预测下调：2024年3月，开拓科技在恢复北交所首轮问询时，曾将2023-2025年度的营业收入增长率设为21.42%，并以此盘算推算出三年内需要的运营资金缺口为4.2亿元。然则，到了5月，公司诊治了事迹预测，瞻望2024年营业收入约为27.18亿元，同比增幅仅为6.60%，远低于此前的预期。这一大幅下调激发了商场对公司事迹增长合感性和募投名堂必要性的质疑。

关联交易与利益运输：潜在的风险点

开拓科技与深科技偏执关联方之间的关联交易往往，尤其是在采购和销售格局，触及金额较大。这些关联交易不仅影响了公司的零丁性，还可能激发利益运输的风险。

关联交易合感性：诠释期内，开拓科技与深科技偏执关联方TPV在巴西智能电表名堂中存在协调。由于巴西电力公司条件投标方在当地领有具备加工才调的工场，公司将TPV纳入和谐体参与投标。然则，这种协调是否确实得当商场原则，依然为了侧目某些治安？北交所条件公司详备证明TPV的具体作用，以及订单赢得是否主要依赖深科技。

远景无忧的协调布景：开拓科技对远景无忧的销售收入快速增长，毛利率较高，但这背后的原因是末端客户家具订价较高。公司通过前期研发和技巧积蓄，在协调议论历程中相对竞争敌手更快地研发出了得当末端客户条件的样机，减少了面对末端客户的竞争。然则，这种高毛利的背后是否存在其他隐情？北交所条件公司证明对远景无忧销售的具体家具情况及金额、单价、毛利率水平，以及家具末端销售情况，是否与同类家具非重迭客户的价钱存在较大相反。

中枢技巧东谈主员未认定：值得详实的是，开拓科技并未认定中枢技巧东谈主员，而是强调公司竖立了完善的研发机制，研发主要源于既有技巧及研发体系的陆续及多部门之间的协同。这种说法是否确实反应了公司的本体情况？北交所两次说起该问题，昭彰对公司是否存在零丁研发、分娩才调提议了质疑。

募资合感性与资金用途：补流3亿的必要性存疑

开拓科技本次IPO拟召募资金10亿元，主要用于智能计量末端自动化分娩线诞生名堂和补充流动资金。其中，3亿元用于补充流动资金的琢磨引起了商场的平庸柔顺。

现款流充裕：限制2023年6月30日，开拓科技的货币资金为4.21亿元，流动比率和速动比率分别为2.82和2.21，骄气公司现款流较为充裕。此外，公司在呈文IPO前曾屡次分成，2022年的分成额度为5,625万元。在这种情况下，公司募资3亿元用于补充流动资金的必要性值得怀疑。

募投项目的合感性：开拓科技琢磨通过募投名堂新增年产能800万只智能计量表及中枢单位，总产能将达到1,565万个。然则，公司在招股证明书中并未详备证明将来可预期范围内的商场容量，以及与联系客户的协调意向、咫尺在手订单、新订立单及潜在订单情况。这使得商场对其募投项目的必要性和合感性产生了质疑。

开拓科技在IPO历程中面对的零丁性问题、客户投合度高、关联交易往往、事迹波动大等挑战，齐是影响其上市胜仗的伏击身分。尽管公司在智能计量末端边界领有一定的技巧和商场上风，但这些隐忧退却疏远。财评社在柔顺其IPO进展的同期，也支吾公司的将来操办施展保握严慎气派。