北交所并购“王炸”：五新隧装拟团结两“小巨东谈主”

著作 | 宝剑

剪辑 | 笔谈

2024年11月25日，北交所上市公司湖南五新纯正智能装备股份有限公司（835174.BJ，简称“五新隧装”）发布公告，文书拟通过刊行股份并支付现款的方式，收购湖南中铁五新重工有限公司（简称“五新重工”）和怀化市兴中科技股份有限公司（简称“兴中科技”）各100%的股权，并配套召募资金。公司股票自2024年11月26日起停牌，瞻望将于2024年12月10日前复牌。这是《对于潜入上市公司并购重组商场蜕变的成见》（简称“并购六条”）发布后，北交所上市公司运转刊行股份收购财富的首单技俩。

五新隧装建立于2010年8月，是首批从新三板精选层平移到北交所往复的企业之一。公司专注于钻爆法纯正施工与矿山开采成套智能装备的研发、制造、销售及行状，业务渊博铁路纯正、公路纯正、地下矿山、水利水电、抽水蓄能电站、地下洞库等规模。动作国度级专精特新“小巨东谈主”企业，五新隧装的家具远销至欧洲、南好意思洲、非洲、东南亚、南亚、中亚、中东等近20个国度和地区，行状于国表里4000多个技俩。

2023年，五新隧装完毕交易收入9.54亿元，同比增长76.34%；完毕包摄于上市公司鼓吹的净利润1.64亿元，同比增长110.55%。尽管2024年前三季度公司功绩有所下滑，但公司在水利水电和矿山开采商场的收入增长权贵，泄漏出刚劲的发展后劲。

五新重工建立于2008年12月，不异是一家国度专精特新“小巨东谈主”企业。公司主要从事口岸船埠高端智能起重斥地的蓄意制造，领有特种斥地起重机械制造A级出产许可证和钢结构工程专科承包贰级禀赋。主要家具包括轨谈式集装箱门式起重机、门座式起重机、钢结构桥梁工程等，占据湖南省内80%以上的商场份额，正常欺诈于长江、珠江、淮河等流域口岸船埠和长沙地铁等重心工程。

五新重工与五新隧装同为湖南五新投资有限公司（简称“五新投资”）旗下企业，五新投资对五新隧装、五新重工的抓股比例折柳为35.12%和83.81%。五新重工抓有7.94%的五新隧装股份，位于后者前十大鼓吹之列。这次并购将进一步强化五新隧装在口岸物流斥地规模的布局，拓展其业务范围。

兴中科技建立于2017年5月，位于湖南省怀化市，是一家以从事专科本领工功课为主的企业。公司控股子公司湖南五新智能科技股份有限公司（简称“五新科技”）曾冲刺沪市主板IPO，但于2024年6月27日断绝了上市之路。五新科技主要从事路桥施工专用装备的研发、出产、销售及租出，以及建筑安全支护一体化行状。2020年至2022年，五新科技的收入折柳为9.57亿元、10.42亿元和12.61亿元，同期归母净利润折柳为1.82亿元、1.49亿元和1.80亿元。

五新科技与五新隧装现存业务变成高度协同，适应“并购六条”中赞助同行横向整合的约莫想路。这次并购不仅有助于五新隧装扩伟业务限制，还将提高其在交通基建专用斥地规模的本领实力和商场竞争力。

2024年9月24日，中国证监会发布了《对于潜入上市公司并购重组商场蜕变的成见》（简称“并购六条”），明确赞助跨行业并购、允许并购未盈利财富，并饱读动私募基金参与上市公司并购重组。这一政策为北交所公司的并购重组行径提供了更多的赞助和保险。在此布景下，五新隧装的这次并购成为北交所首个以刊行股份购买财富的案例，具有蹙迫的示范敬爱敬爱敬爱敬爱。

五新隧装与五新重工、兴中科技在业务上具有较强的协同性。五新隧装专注于纯正施工智能装备，而五新重工则在口岸船埠高端智能起重斥地规模具有跳跃地位，兴中科技则在交通基建专用斥场地面具备丰富的教授和客户资源。这次并购将匡助五新隧装进一步优化产业链，增强在特定产业方进取的竞争力，潜入产业协同并购策略。

五新科技曾冲刺沪市主板IPO未果，五新重工曾经筹画IPO。对于大鼓吹的体外优质财富，要是孤苦IPO未果，选拔以收购方式并回已有的上市公司体系，将为体外公司鼓吹提供一种退出方式，同期有助于壮大现存上市公司限制。这次并购不仅是五新隧装的策略布局，亦然五新系本钱运作的蹙迫一步。

这次并购完成后，五新隧装的业务限制将大幅扩大，极端是在口岸物流斥地和交通基建专用斥地规模。凭据五新科技的财务数据，2020年至2022年，五新科技的收入折柳为9.57亿元、10.42亿元和12.61亿元，同期归母净利润折柳为1.82亿元、1.49亿元和1.80亿元。假定2024年五新科技的营收限制达到15亿元，净利润约为2.85亿元。这次并购将权贵提高五新隧装的盈利能力，瞻望2024年五新隧装的净利润将达到4.85亿元傍边。

五新隧装这次并购的音尘引起了商场的正常平和。凭据商场分析，若按照五新隧装面前PE（TTM）17.36倍给总的净利润估值，对应合理总市值将达到84.2亿元。若商酌情谊溢价，赐与20-25倍的估值，对应总市值将达到97亿元-121.25亿元，股价有望冲破40元/股，较停牌前的19.26元/股有较大的高涨空间。

五新隧装在纯正施工装备规模的抓续翻新和商场拓展依然赢得了权贵成效。将来，公司将不息聚焦中枢产业链，专注于与本身中枢业务相匹配的规模，通过精确的并购来加强在特定产业方进取的竞争力。同期，公司将加速国外商场的布局，尤其是在俄罗斯、东南亚等地区，进一步提高品牌影响力和商场份额。

五新隧装这次并购五新重工和兴中科技，不仅是对公司本身业务的推广和优化，更是北交所并购重组商场的里程碑事件。跟着“并购六条”政策的落地，北交所并购重组商场将迎来更多机遇，五新隧装的成效教授也将为其他企业提供选藏的模仿。五新隧装有望通过并购协同效应，完毕功绩的快速增长和长久价值的提高，成为北交所的一颗秀美明星。

注：本文基于公开信息撰写，旨在客不雅分析五新隧装，不组成任何投资刻薄。