上海支合手上市公司并购重组：私募股权迎发展新机会，基金退出逆境能否截止缓解？

（原标题：上海支合手上市公司并购重组：私募股权迎发展新机会，基金退出逆境能否截止缓解？）

21世纪经济报说念记者 赵娜 上海报说念

近日，上海发布《上海市支合手上市公司并购重组行为决策（2025—2027年）》（以下简称《行为决策》），从政策支合手、平台搭建、生态优化等多维度部署职责，建议力求到2027年，落地一批要点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等要点产业界限教导10家附近具有国外竞争力的上市公司，形成3000亿元并购往复限制，激活总钞票超2万亿元，汇聚3-5家有较强行业影响力的专科并购基金处治东说念主，中介机构并购处事材干大幅提高。

《行为决策》的主要指标还包括会市、市区、政企协力权臣加强，政策保险体系协同发力，奋力将上海打变成为产业能级权臣普及、并购生态愈加健全、合营机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区，更好处事经济高质料发展。

为罢了这一指标，《行为决策》建议一系列举措，包括鼓舞优质上市公司通过并购整合关节时候界限资源，促进传统行业转型升级，以及围绕产业升级、寻求第二增长弧线开展跨行业并购等；此外还有加速教导汇聚并购基金，包括建议用好100亿元集成电路想象产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金等。

《行为决策》看成落实本钱商场改进的政策举措，通过优化并购生态体系和退出机制，不仅鼓舞关键产业策略升级，也为私募股权和创业投资基金的流动性逆境掀开新的窗口。

鼓舞并购翻新，激励PE/VC活力

本年头，上海市政府印发《对于进一步促进上海股权投资行业高质料发展的些许步伐》。本次发布的《行为决策》再次为PE/VC行业注入新的能源与活力。

在加速教导汇聚并购基金方面，上海建议引入专科赛说念商场化并购基金处治东说念主，招引汇聚商场化并购基金，稳妥要求的纳入股权投资基金设立快速通说念。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）形式围绕本产业链关节模范开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通说念。

对PE/VC投资东说念主们而言，《行为决策》不仅明确支合手基金设立职责，还在退出机制方面进行优化。举例在“提高并购处事末端和监管包容性”部分，上海建议翔实基金全体事迹和长久讲述，“在发愤尽职的前提下，允许微利、耗损景色的投资容貌通过并购渠说念退出，并免于联系包袱细致。”

跟着联系并购重组政策的慢慢落实，本钱商场的并购活力有望进一步普及，私募股权行业有望在这一轮产业升级海浪中饰演愈加进攻的变装。

从资金支合手到政策保险，从处事平台到生态优化，上海通过《行为决策》形色了一幅明晰的并购商场发展蓝图。

有受访者暗示，跟着并购往复活跃度普及，一级商场估值体系将进一步归来感性。部分在少数股权融资阶段积蓄泡沫的行业，有望通过并购罢了资源优化整合。PE/VC机构需趁势调度投资框架，普及并购整合材干，以更好支吾政策支合手和商场变化带来的新机遇。

“并购需要具备懂产业、懂监管、懂投资的多维材干栈的投资东说念主，PE/VC将需要打造专科的并购处治团队。”云岫本钱并购部董事郭皓告诉21世纪经济报说念记者，跟着并购往复活跃度普及，部分热点行业在少数股权融资期间积蓄的估值泡沫将慢慢被挤出，PE/VC机构也将据此优化其投资框架。

搭建处事平台，优化资源整合末端

落实本钱商场改进任务的布景下，上海通过《行为决策》开释了明确的信号，借助并购重组优化资源设置，助推关键产业策略升级，进一步加速“五个中心”缔造。

基于前述主要指标，上海通过鼓舞强链补链、传统行业转型升级等形式，优化产业资源设置。要点支合手优质上市公司通过并购重组整合关节时候界限资源等来普及中枢竞争力。举例，聚焦三大先导产业和要点发展的产业链，磨灭企业发展需要，梳理潜在要点并购倡导企业清单。组织优质上市公司与倡导企业对接。

缔造完善的并购处事体系是普及并购末端的关节。上海建议搭建“一站式”并购全球处事平台和第三方商场化并购处事平台，汇聚整合银行、证券、基金、钞票评估机构等资源，提供需求挖掘、撮合往复、钞票转让等全地方处事。

在加强并购资源整合和投后赋能方面，弘扬专科化招商戎行力量，围绕并购倡导企业服从构建全流程追踪、全链条处事的闭环职责体系，协助开展并购后资源整合。对并购后得手落地的要点产业容貌，市、区联系部门在用地、能耗、东说念主才、研发、金融等方面加强配套处事、赐与要点保险。

此外，政府还将按时开展并购沙龙，加大教导培训、路演推介、融资对接力度。加强政策解读，建立与上市公司、中介机构等盘算主体的常态化一样蚁集机制，支合手优秀典型案例落地生效。

不错看到，上海正在形成一个政策支合手力度苍劲、资源整合高效的并购生态体系，为上市企业罢了高质料发展提供强有劲复旧。通过政策蛊惑与商场化运作相磨灭，上海致力于打造本钱与产业良性互动的并购环境。

PE/VC基金退出坚苦能否稳妥纾解

比年来，我国出台多项政策饱读舞扶合手科创界限企业发展，硬科技大潮下股权投资热点行业随之更替。字据清科参议中心的数据，PE/VC行业资金加速涌入需要大批资金长久干涉的IT、半导体、机械制造、生物医药等科技翻新界限，本年这些科技新质分娩力界限的投资金额占比达64.9%。

但另一方面，一级商场“堰塞湖”气候仍亟待缓解。从募、投、退等不同维度回看本年的行业数据，退出的着落速率是着落最多的：本年前三季度，中国股权投资商场共发生2856笔退出案例，同比着落接近60%。IPO方面，前三季度全商场共有723个IPO，同比着落51.3%。

当下，处于退出期和延长久的基金总限制已近20万亿元。“20万亿资金恭候退出，惟有先退出一部分来，才有更多资金进入商场。”倪正东清科集团独创东说念主、董事长倪正东近日公开暗示，退出难是PE/VC行业共通的痛点，投资机构也在寻找存量钞票的“掘金”机会。

有必要说起的是，中国PE/VC基金的退长进径与好意思国商场存在权臣互异。相较于好意思国60%的基金退出通过并购罢了，中国并购退出占全体退出比重不及20%。加之惨淡的IPO商场，共同加重了原土PE/VC行业的流动性逆境。

安宏本钱董事总司理兼大中华区垄断李晰安合计，跟着本钱商场的闇练，并购投资占私募股权往复的比例会越来越高。他也信服，“咱们所靠近的最大的机会，即是咱们正身处于中国。”

“《行为决策》的建议将进一步鼓舞国内PE/VC行业从少数股权投资向更专科闇练的并购界限的转型。”郭皓合计，PE/VC行业正在加速迈向高质料发展，投资机构将进一步围绕半导体、生物医药、AI等上海的先导产业以及新能源车、智能装备、新能源和等要点发展的产业链进行策略布局。