货拉拉IPO：总钞票 27.28亿好意思元，欠债总数53.64亿好意思元，若未生效上市会若何？
文/曦一
裁剪/渔人
近期，货拉拉在港交所更新请问稿，并泄漏2024年中期事迹，联席保荐东谈主为高盛、好意思银证券、摩根大通。由于可赎回可换股优先股存在，是以甩手2024年6月30日，货拉拉处于资不抵债的状态。即货拉拉总钞票为 27.28亿好意思元的情况下，其欠债总数高达53.64亿好意思元。
若生效上市，货拉拉可赎回可换股优先股将退换成世俗股，其资不抵债的状态将逆转。但要是货拉拉未能生效上市，会如何样？
另外，货拉拉尽管敷陈期内事迹聚合增长，但职工东谈主数却呈下跌趋势。
钞票欠债表，数据起首：请问稿
事迹增速能否保合手？
固然偶尔能看到货拉拉出海加快的报谈，但货拉拉2021年至2023年以及2024年上半年（下称“敷陈期”）大大批收入如故来自境内。货拉拉敷陈期内交易收入差异为8.45亿好意思元、10.36亿好意思元、13.34亿好意思元、7.09亿好意思元，其中境内收入占比差异为89.1%、90.4%、91.2%、90.7%。
货拉拉境内收入主要由三块组成。这三块差异是货运平台服务、多元化物流服务、升值服务。
业务选录，数据起首：请问稿
货运平台服务主要指，通过在线平台匹配及履行商户和司机之间的货运往来。收入主要来自司契机员费及司机履行完输送订单后向其收取的佣金。该业务为货拉拉最大的收入起首，敷陈期内接洽境内收入差异为4.09亿好意思元、5.66亿好意思元、7.78亿好意思元、3.8亿好意思元。受货拉拉花式变化影响，自2022年起，该业务佣金收入占比跳跃司契机员费。
货拉拉多元化物流服务主要包括，为大型企业商户履交输送订单，并通过在线平台提供其他赞成服务；履行个东谈主用户或企业商户残忍的零担输送订单；搬家服务等。
值得一提的是，货拉拉因为佣金被接洽部门列入要点计算。比如，安徽省交通输送厅2024年7月公布《2024年1-6月份省厅交通输送要点责任完成情况》。其中谈及，组织货拉拉等平台公司召开了约谈提醒会，督促企业落实主体包袱，切实缩小过高抽成比例，保障司机和乘客正当权益，促进企业合规策划。
此前2023年11月23日，交通输送部举行例行新闻发布会。交通输送部输送服务司副司长韩敬华在会上示意，为塌实激动货车司机权益爱戴和服务保障，交通输送部弃取一系列门径。其中包括，推动缩小货运平台企业过高抽成。督促货拉拉、快狗打车、滴滴货运等主要互联网谈路货运平台企业缩小过高抽成比例或会员费上限，保障货车司机合理干事酬劳。
《2024年1-6月份省厅交通输送要点责任完成情况》选录，数据起首：安徽省交通输送厅
另外，2023年11月3日，交通输送新业态协同监管部际联席会议办公室约谈货拉拉，并对满帮集团、滴滴货运、快狗打车等平台公司进行了提醒。约谈针对货拉拉在策划照应方面存在的凸起问题，条款货拉拉立即落实约谈条款，弃取针对性门径，确保全面整改到位。约谈强调，各平台公司要进一步健全企业策划决策机制和客服体系，畅通司机利益诉求渠谈，完善处理机制，切实保障司机正当权益。
在此布景下，货拉拉对于司机的会员费和佣金会受到如何样的影响？
约谈选录，数据起首：交通输送部官微
货拉拉的升值服务则包括车辆租售服务，以及向司机提供的一系列其他升值售后服务，举例动力服务和信贷惩处有磋商等。
2024年5月，货拉拉推出最高额度20万元的借款居品“圆易借”，并与合手牌金融机构如立时消耗等伸开谄谀。但圆易借上线不及半月，货拉拉就下架了APP内的借款进口。据彼时媒体报谈，货拉拉给出的阐扬是“系统进行爱戴升级，具体上线时刻恭候告知”。
需要指出的是，货拉拉在近期更新的港股请问稿中示意，“为更专注于咱们的中枢业务，咱们已圮绝在线小额信贷惩处有磋商服务，且不会以任何体式开展该等服务。”
策划利润方面，货拉拉2021年至2023年以及2024年上半年差异为-6.61亿好意思元、262.9万好意思元、3.22亿好意思元、1.78亿好意思元。其中2023年和2024年上半年的同比增速差异为12159.11%和39.13%。
利润表选录，数据起首：请问稿
推动货拉拉策划利润扭亏为盈的主要力量之一为，销售及营销开支的减少。敷陈期内，货拉拉销售及营销开支差异为6.73亿好意思元、1.98亿好意思元、1.79亿好意思元、8602.5万好意思元。其中2023年相较2021年减少了约4.94亿好意思元，下跌约73.39%。货拉拉销售及营销开支包括商户扣头及司机推选费、在线及线下促销及告白开支、职工资本等。其中商户扣头及司机推选费指，货拉拉的货运平台服务向商户提供的扣头，及向将新司机推选至平台的司机推选费。在线及线下促销及告白开支则是指在线告白及线低品牌推行（如贴图营销）的开支。
这里有一个疑忌，若有“新玩家”参加或“老玩家”发力，货拉拉是否需要提高扣头和宣传力度？从音讯层面来看，2024年4月，即时配送平台UU跑腿告示推出旗下专科的同城拉货平台——UU货运，起劲于于为用户提供整车送货、大小件快送等一站式的货运服务。据北京后生报7月报谈，UU货运作出了“会员费不高于同业的一半”的本心。UU跑腿品牌创举东谈主乔松涛示意：“佣金方面，咱们本心明天一年内不跳跃5%，十年内不跳跃10%。咱们的逻辑是低毛利率运营，把利润一起让出去。”
另外，滴滴谦让丰APP上均有货运服务的选项，既有整车也有零担。况兼，滴滴谦让丰APP上也均有搬家服务。
UU货运
若未生效上市会若何？
需要指出的是，请问稿涌现，平台上的司机并非货拉拉的职工，货拉拉视平台司机为落寞承包东谈主。对于这块有一项风险指示，即尽管货拉拉觉得凭据现行的中公法律端正，货拉拉毋须为于平台上运营的司机交纳社会保障及住房公积金，但货拉拉无法保证该等法律端正明天不会发生变动。倘发生该等变动且货拉拉须为司机作出该等供款，则可能对货拉拉的经交易绩及财务现象产生不利影响。
另外，货拉拉在事迹增长的情况下，其职工东谈主数却呈下跌趋势。2022年至2023年以及2024年上半年的各期期末，货拉拉职工东谈主数差异为10718东谈主、10152东谈主、9754东谈主，2024年6月30日相较2022年12月31日减少964东谈主。
从细分来看，货拉拉2024年6月30日销售、营销及业务发展的职工东谈主数为5536东谈主，相较2022年12月31日减少986东谈主。况兼，货拉拉2022年销售及营销开支中的职工资本为 2992.6万好意思元，相较2021年减少49.59%。
那么，在接洽东谈主员减少的布景下，货拉拉事迹增速能否保合手？
职工东谈主数选录，数据起首：请问稿
这次港股IPO，货拉拉固然莫得在当今的请问稿中列出具体的数据，但其拟募投名堂包括，“将用于在明天三至五年进一步投资于研发，以合手续设立及普及咱们的时代基础武艺，因为时代是本公司以及运转货运的中枢身分。”
但货拉拉研发东谈主员东谈主数却呈下跌趋势。2024年6月30日，货拉拉研发东谈主员为1593东谈主，相较2022年减少232东谈主。
据招股书涌现，甩手当今，货拉拉完成多轮融资，劝诱到了一些着名的大型投资公司的可爱。不外，部分评测机构觉得货拉拉频年估值“缩水”。比如，在2024年胡润环球独角兽榜单中，货拉拉的估值相较2023年缩水27.78%。
胡润环球独角兽榜选录，数据起首：胡润百富官网
钞票欠债表方面，甩手2024年6月30日，货拉拉总钞票为 27.28亿好意思元的情况下，其欠债总数高达53.64亿好意思元。主要原因是，货拉拉可赎回可换股优先股多达46.91亿好意思元。
凭据商定，货拉拉若生效上市，这部分可赎回可换股优先股将不再分类为欠债，而将分类为权益。货拉拉资不抵债的现象将瞬息逆转。
但若货拉拉未能生效上市，则其情况值得探究。
凭据条约，货拉拉在提交上市苦求后，接洽赎回权不再可应用。不外，若IPO遭除去、断绝或失效，或货拉拉未能于初次提交日历起计24个月内完成合经验上市，则接洽赎回权复原可应用。
那么，要是对方应用赎回权，货拉拉会受到如何样的影响？
赎回权选录，数据起首：请问稿
股权架构方面，货拉拉拟在上市完成后弃取不同投票权架构，即分AB股，其中A类股应用十票的权益，B类股则应用一票的权益。对此，货拉拉在请问稿中示意，这么作念是为了让创举东谈主周胜馥对本公司应用投票适度权。
值得一提的是，2021年3月至2022年12月，周胜馥差异对外转让货拉拉的部分股权，往来对价悉数1.65亿好意思元。况兼，2023年2月，货拉拉以6572万好意思元向周胜馥回购114.16万股，单价为每股57.57好意思元。据此缱绻，周胜馥也曾“套现”约2.31亿好意思元。