第三家18C企业冲刺港股IPO 越疆科技完成境外上市备案
（原标题：第三家18C企业冲刺港股IPO 越疆科技完成境外上市备案）
21世纪经济报说念记者 杨坪 深圳报说念
近日，证监会发布对于深圳市越疆科技股份有限公司（简称“越疆科技”）境外刊行上市备案示知书。越疆科技拟刊行不跳动1.38亿股境外上市平日股并在香港皆集交游所上市。
在节卡股份因财报更新科创板IPO“卡壳”，遨博细目上市素养但迟迟未递表确当下，越疆科技有望率先上市，冲击“结合机器东说念主第一股”。
招股书清晰，越疆科技成就于2015年，成心从事结合式机器东说念主开发、制造及营业化，在本领方面享有早先的龙头地位。铁心2024年6月17日，越疆科技推出4个系列共27款结合机器东说念主型号，可孤高制造、零卖、医疗健康、STEAM教学、科研等开阔界限的多数使用场景。
由于公司尚未盈利，越疆科技选定以18C特专业技公司新规的圭臬向老本阛阓发起了冲刺。其亦然港交所18C新规后，第三家选定以该圭臬递表上市的企业。
出货量高但收入不高所谓结合机器东说念主，等于具有可操作性机械臂的机器东说念主，不错与东说念主在吞并责任空间内协同功课，区别于传统工业机器东说念主，具有安全、易用、生动的特征。
从行业地位来看，越疆科技招股书征引了灼识筹办的文书——按2023年的出货量计，越疆科技在众人结合机器东说念主行业中排行前二，并在中国统统结合机器东说念主公司中排行第一，众人阛阓份额为13.0%。
2023年，越疆科技的结合机器东说念主出货量达到1.4万台，位居众人结合机器东说念主行业的第二名，阛阓份额为13%，仅次于第别称的丹麦公司优傲。
据越疆科技招股书，众人结合机器东说念主行业五大阛阓参与者包括A公司、越疆科技、B公司、C公司和D公司，阛阓份额分裂为14.8%、13.0%、7.4%、6.5%和4.6%，共计46.3%。对比可知，A公司指的等于优傲，B公司和D公司分裂为遨博、节卡，后两家均为国产厂商。
尽管出货量较高，但从财务基本面上看，越疆科技收入限制却略低于节卡，且净失掉则远高于节卡。
2021年、2022年和2023年，越疆科技的营收分裂为1.74亿元、2.41亿元和2.86亿元，净失掉分裂为4175.6万元、5247.7万元和1.03亿元；而节卡股份同时的营收分裂为1.76亿元、2.81亿元和3.50亿元，净利润分裂为-723.31万元、573.57万元和-2854.73万元，2022年，节卡股份还曾片时扭亏为盈。
这是由越疆科技收入结构酿成的。分居品来看，越疆科技的居品主要分为四轴结合机器东说念主、六轴结合机器东说念主、复合结合机器东说念主。其中四轴结合机器东说念主更多诈欺于教学、轻工界限，辩论居品推出时辰更早。六轴结合机器东说念主的诈欺行业则更为芜俚，包括零卖、医疗、化工等，越疆科技所领有的27款型号居品中有22款都属于此类。
在夙昔很长一段时辰里，越疆科技的结合机器东说念主首要诈欺场景系四轴为主的教学行业，即协助学生学习STEAM课程（集科学、本领、工程、艺术、数学多界限交融的概述教学）。2021年，其教学业务创收占比跳动七成，文书期内有所下落，但2023年其教学业务的创收仍达到1.22亿元，占比超四成。
而从单价上看，文书期内越疆科技四轴结合机器每台仅为八千多元，六轴结合机器东说念主则每台则在五万元以上；而节卡机器东说念主整机居品的平均单价均在六万元以上，其中节卡Pro系列单价最高，跳动10万元/台。
2021年运行，越疆科技才接续推出适用于出产制造商等工业界限的CR系列、咖啡冲泡及拉花等耗费类场景的Nova系列等机器东说念主居品——2021年至2023年，其工业诈欺界限的机器东说念主在收入中的占比冉冉升高，同时收入分裂为0.45亿元、1.24亿元和1.51亿元，占比分裂为25.7%、51.8%和52.9%。
越疆科技官网指出，咫尺比亚迪仰望U8汽车全自动出产线就选定了公司的结合机器东说念主开采，此外，微软、欧姆龙、西门子、戴尔等著名3C电子企业亦然公司客户。
高工机器东说念主产业有计划所(GGII)合计，咫尺，众人结合机器东说念主中，六轴结合机器东说念主仍占据大部分阛阓份额，“六轴结合机器东说念主相对于四轴而言具有更高的负载能力以及目田度，被芜俚诈欺于汽车及零部件、3C电子、机械加工、五金卫浴、新动力、半导体等工业场景，以及人命科学、保健理疗、新零卖等非工业场景中。”
竞争加重现款流垂死
值得一提的是，除了单价除外，越疆科技的毛利率水平也明显低于节卡，且呈现出逐年下落的趋势。
2021年至2023年，越疆科技的毛利率分裂为50.5%、40.8%和43.5%，而节卡的毛利率则为49.39%、50.23%、48.25%。
从越疆科技招股书败露的数据来看，其六轴结合机器东说念主的平均售价要明显高于四轴结合机器东说念主，毛利率数据则相背。2023年，六轴结合机器东说念主的平均售价为每台5.66万元，毛利率为47.2%，四轴结合机器东说念主的平均售价则是每台0.84万元，毛利率为54.8%。
天然比拟于传统机器东说念主，结合机器东说念主毛利率较高，但是连年来，好多传统工业机器东说念主厂商也在障碍结合机器东说念主细分阛阓，行业竞争加重，厂商对上游原材料供应商的议价权也随之收缩。
“在结合机器东说念主界限，其实各家企业的居品在诈欺上出入并不大，阛阓竞争特地热烈。”别称结合机器东说念主公司销售司理受访指出，“当今是买方阛阓，一方面居品价钱越来越低；另一方面，买方的条款越来越高，他们的需求愈加各样化，对居品的条款愈加复杂。结合机器东说念主企业不论是在居品开发端照旧销售端，都越来越细分了。”
同时，企业濒临的成本插足压力却有增无减。文书期内，越疆科技的研发插足操纵加大，2021年至2023年研发开支分裂为4687.3万元、5205.4万元和7052.7万元，占各年度收入的26.9%、21.6%及24.6%；销售及分销开支则分裂为6363.0万元、8927.4万元和1.27亿元，占当期总收入比重为36.5%、37.0%和44.4%，也呈现快速增长的态势。
在此配景下，越疆科技现款流也曾告急。文书期内，越疆科技筹办活动产生的现款流量净额分裂为636.7万元、-1.17亿元、-1.58亿元。关联词，铁心2023年末，越疆科技账面的现款及现款等价物只好1.11亿元。
18C能否缓助越疆？
在上述配景下，上市成为越疆科技最为要紧的课题。招股书清晰，D+轮融资后，越疆科技的投后估值约为35.31亿元。
在递表港交所前，越疆科技曾尝试谋求A股上市。2023年1月，越疆科技筹备在上交所央求上市，与中金公司签订素养左券，并向中国证监会深圳监管局进行上市素养备案。但跟着A股IPO阛阓变奏，2024年上半年，越疆科技决定寻求在港交所上市。
昨年3月，港交所推出18C立异，允许未有收入、未有盈利的“专精特新”科技公司赴港上市，本年9月1日，港交所对于18C特专章节的辩论立异厚爱获胜。
从定位来看，港交所18C章主要掩饰五大行业，即新一代信息本领、先进硬件及软件、先进材料、新动力及节能环保、新食物及农业本领。
对于特专业技公司来说，拟上市公司的最低市值进行了一定的下调，分为两种情况。一方面，已营业化公司由60亿港元减至40亿港元；另一方面，未营业化公司由100亿港元减至80亿港元。其中，已营业化公司指于经审计的最近一个司帐年度的收益至少达2.5亿港元（营业化收益门槛）的特专业技公司，而未营业化公司指于上市时未达到营业化收益门槛的特专业技公司。
从推行成果来看，咫尺已有两家企业获胜通过该圭臬上市，但上市后的说明并不算好。
本年6月，头顶AI制药第一股光环的晶泰科技获胜上市，成为首家“18C特专业技公司”，但尔后其股价说明却并不算好。晶泰科技刊行价钱为5.28港元/股，仅18个交游日后的7月10日便遭受破发，9月天然履历过片时追捧，达到16港元的历史最高价，但最终却于11月二次破发，最新收盘价为4.12港元/股。
本年8月，港股智驾芯片第一股黑芝麻智能（02533.HK）也以18C特专业技圭臬获胜上市，刊行价为28港元/股，但上市后不久也快速破发，最新收盘价为27.4港元/股。
