片仔癀苦寻第二增长弧线
作家 | 黄舒晗，剪辑 | 管东生
牛黄是片仔癀（600436.SH）系列产物的主要原材料。贵府裸露，2023年3月，自然牛黄的价钱约为65万元每公斤，到本年7月，自然牛黄最新的价钱已攀升至165万元每公斤。若以黄金的价钱来比拟，自然牛黄的价钱如故是黄金的2倍多。
不啻牛黄，近两年中药材价钱大批高涨。一方面由于某些中药材遥远价钱偏低，药农培育积极性受影响，且一些培育区遭逢灾害，导致其产量减少：另一方面，跟着公众对中药的明白提高以及养生坚韧的增多，比年中药材的用量缓慢上升，也导致价钱走高。
2023年8月9日，林志辉当选片仔癀新董事长。林志辉历任明溪县县委办公室副主任、漳州蓝田经济开采区管委会党政办公室主任、漳州市纪委机关党委专职副通知等职。
他上任以来，片仔癀的营收初始稳步高涨。
2023年，片仔癀归母净利润27.97亿元，同比增长13.15 %；毛利率46.82%，同比增长1.16%。2024年第三季度，中医药“四巨头”仅有两家保持增长，其中一家即是片仔癀。本年前三季度，片仔癀竣事营收84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%。
图源：同花顺
在原材料高涨，中医药行业大批粗重的这两年，片仔癀怎样保管增长？这两年的增长是好景不长，如故找到了新的增长点？
投资大健康产业链
片仔癀最近屡次发布了投资参与成立基金的公告。2024年7月于今，其全资子公司片仔癀投资与盈科成本等多家机构共同成立了三只基金，差异为闽山科技、盈科基金和圆山基金。片仔癀投资在其中的出资额差异为300万元、2.9亿元和2亿元，持股比例为30%、29%和20%。
此外，天眼查裸露，2024年11月5日，片仔癀投资发生工商变更，注册成本由2.1亿元增至14.1亿元。片仔癀投资动作漳州片仔癀药业股份有限公司（简称“片仔癀”）的全资公司，曾脱手投资龙晖药业、家化口腔、力品药业等公司。这次增资再次把股民的看法勾引到片仔癀的投资战术上。
图源：天眼查-片仔癀投资
驱散11月25日，圆山基金和盈科基金均已完成中国证券投资基金业协会备案手续。
无特别偶，最近云南白药公告称，拟与中银海外投资共同投资成立云南省中医药大健康更始基金，云南白药出资东说念主民币50亿元，占结伴企业认缴出资总数的71.43%，贪图在于成本升值和产业升级。
片仔癀也暗示，本次投资为公司战术发展的前瞻性布局，旨在保证公司主生意务慎重发展的前提下，以基金投资为捏手，充分借助专科投资机构的资源、顾问及平台上风，加快医药产业集会，加强公司在产业链落魄游的整合能力，竣事资源分享、上风互补，进一步引发更始活力，进步公司中枢竞争力。
中医药龙头集体成立产业基金，似乎在尝试以一种愈加机动、更有用率的格式进行产业升级、拓宽增长点和挖掘阛阓后劲。战术投资自然存在一定风险，但不会影响公司现款流和公司业务的闲居运转，也不会毁伤公司及整体股东的利益。这种趋势也反应了当今中医药制造业和认识业竞争压力大、毛利率进步难的执行。
用投资撬动合营
从其败露音问不错看出，本年片仔癀在投资上动作通常。
2024年8月9日，片仔癀公告片仔癀投资拟以2.54亿元收购明源香料100%股权，作价2.54亿元。外界大批以为片仔癀的收购意在水仙药业——明源香料持有漳州水仙药业股份有限公司（以下简称“水仙药业”）30%股权，而水仙药业是我国第一家风油精分娩厂家。
图源：水仙药业
水仙药业的主导产物为风油精、依稀膏、丁硼乳膏、软脉灵、满山白、眠闲散等，风油精动作中国度庭的常备药品之一，阛阓需求领悟。动作有遥远研发基础的制药企业，水仙药业有机会推动片仔癀将当代制药时间与传统中药相接，开采出更多得当阛阓需求的更始产物。
关联词，这次收购的高溢价也收成了许多质疑。驱散2023年12月31日，明源香料经审计后的股东全部职权账面价值1.43亿元，收购价2.54亿元特地于溢价了78.29%。片仔癀则暗示看中这次收购带来的利润。
不久以后，11月15日，片仔癀又有新动作。圆山基金以1.96亿元东说念主民币购买了广生堂（300436.SZ）5.02%的股份，成为其战术投资东说念主之一——片仔癀投资是圆山基金最大的有限结伴东说念主，占股20%。
广生堂是国内抗病毒药物鸿沟的更始式企业，以核苷(酸)类抗乙肝病毒药物和保肝护肝药物销售为中枢，阴私乙肝、丙肝、脂肪肝、肝纤维化、肝癌、保肝护肝等肝脏健康产物线的布局。11月底，其研发的抗新冠病毒一类更始药泰中定通过国度医保辩论，告捷纳入国度医保目次。
对于这次股权转让，广生堂暗示将与片仔癀共同推动广生堂与漳州大健康产业链的产业合营共建，增强产业协同发展、上风互补。若是片仔癀和广生堂联袂鼓吹制药合营，将有助于片仔癀提高研发更始药的中枢竞争力。
但由于药物研发周期长、阛阓竞争狠恶等原因，这也使得片仔癀的投资相似存在较大不细则性。况兼，近期广生堂事迹也并不睬念念，2023年，广生堂归母净利润为-3.49亿元，下跌173.61%，年报中将亏空归因于泰中定研发的接续进入，2024年上半年，归母净利润-0.36亿元，仍处亏空情状。
延续“一核两翼”
比年来，片仔癀还投资成立了多家健康类子公司，如福建片仔癀保健食物有限公司、福建片仔癀化妆品有限公司。其延续了“一核两翼”战术，以传统中药分娩为龙头，以保健药品、保健食物、功能饮料和特质功效化妆品、日化产物为两翼。
不错发现，子公司对片仔癀的孝顺在渐渐增多。
其中功效护肤品是介于药品和化妆品之间的一类产物。它既具有化妆品的基本属性，又通过添加特定的有用要素，抵消耗者的皮肤诉求（如好意思白、祛斑、祛痘、抗皱、神圣明锐等）起到一定的改善和调理作用。
图源：片仔癀2023年报
客岁，片仔癀投资竖立片仔癀健康好意思妆园，通过打造爆款产物等格式，带动了业务增长，生意收入占片仔癀2023年总生意收入的7%。2024年上半年，片仔癀的化妆品业求竣事收入2亿元，同比增长高达83.18%。其控股子公司片仔癀化妆品的主要产物皇后牌片仔癀珍珠霜在2023年销售额过亿。从渠说念来看，皇后牌东说念主参霜2024年在抖音单场直播数据近千万元，营销驱散显贵。
尽管营收和净利润还在进步，毛利率的增速放缓乃至下跌响应了片仔癀的粗重。
2023年，片仔癀毛利率同比增长1.16%。2024年，第三季度毛利率出现赫然下跌。2024前三季度毛利率整个为45.54%，减少2.98%。
数据起原：片仔癀
分行业来看，2023年于今，其医药制造业毛利率大幅下跌，同期化妆品行业毛利率缓慢上升：2023年医药制造业毛利率为75.77%，减少2.93%；化妆品业毛利率为62.18%，上升1.58%。2024前三季度医药制造业毛利率为66.89%，减少8.35%；化妆品业毛利率为63.07%，减少0.08%。
片仔癀医药行业的毛利下跌并不料外，其败露2023年医药制造业平直材料成本上升了45.66%，利润赫然受到中药材价钱高涨的冲击。
中药材的供求抗争衡是价钱一起高涨的主要原因，举例自然牛黄属于牛的病感性产物，当代化农业的布景下，耕牛的数目大幅减少，肉牛的衍生时辰短，产生自然牛黄概率很低。当今，东说念主工培育牛黄的产量很贫瘠志需求，且因个体互异、培育时辰不同等因素，导致质料难以限制，当今价钱波动很大。
2024年10月，国度药监局、国度中医药局聚会发布了《对于复旧疏淡濒危中药材替代品研制联系事项的公告》，提倡现阶段要点复旧穿山甲、羚羊角、牛黄、熊胆粉、冬虫夏草等疏淡濒危中药材用于中药分娩的替代品的研制。异日，原材料问题可能通过中药材的替代品处治。
在成本压力下，片仔癀“弧线”投资大健康产业链，有望竣事新的增长，这次购入广生堂和水仙药业的股权，大约也将成为片仔癀在保健品和日化产物的产业链蔓延上更进一步的机会。