富友支付再冲IPO：九成利润被分成，盈利才能下滑
文|宁成缺
三冲A股失败后，富友支付仍不阵一火，将眼力转向港交所。可缺憾的是，初次尝试港股上市也未能遂愿，因未能在限定的6个月内完成聆讯或上市，其招股书自动失效。
不外，富友近期再次更新招股证实书，连接鼓吹在港交所主板上市的程度，这次由中信证券和申万宏源香港担任联席保荐东说念主。
在这次更新的招股书中，富友支付对收入结构、毛利下滑、工商税务见识以及净金钱低等问题进行了要点解释，但对于是否已获取足下部门的首肯，却并未给出明确的证实。
话说追想，比年来随着电商、线上走动和出动支付的闹热发展，电子支付已悄然成为咱们闲居生活中不可或缺的一部分，支付业务也随之迅猛增长。在这个庞大的支付市麇集，富友支付看成第三方支付事迹提供商，与支付宝等巨头同台竞技。
富友支付在境内领有多张支付派司，是行业内少有的同期领有5张支付业务许可证的公司之一，与支付宝、银联商务、壹钱包、通联支付并驾都驱。此外，它还领有中国香港及好意思国的支付派司，并是首批获取开展跨境支付事迹许可的公司之一，实力报复小觑。
自开荒以来至2024年6月30日，富友支付已处理了高达14.04万亿元的TPV（总支付金额），累计处理支付走动达468亿笔。凭证弗若斯特沙利文的叙述，以处理的收单事迹走动笔数臆度，富友支付在2023年还荣登中国孤立概括数字支付事迹提供商的榜首。
关连词，尽管功绩亮眼，富友支付在市集份额上仍面对着来自支付宝等非孤立数字支付企业的浓烈竞争。同期，其业务结构相对单一，以“商户收单”为主，穷乏显然的立异与各别化。
此外，公司还面对着净利润波动较大、毛利率逐年下滑以及屡次因违纪被罚等风险。在支付行业严监管的配景下，监管层对富友支付持审慎派头，波折多年的富友支付的上市之路显得尤为贫困。
01
好事多磨，富友支付二冲港交所
富友支付，这家在2011年出身的支付公司，其中枢团队可谓是金融与互联网限制的“老江湖”。
创举东说念主兼履行董事陈建，他的事迹生计在深圳市城市合营交易银行、招商银行以及中国银联等多家分量级金融机构留住了脚迹。而高管张超群，曾经在上海银商信息有限公司担任过企划司理，线路雷同丰富。
业务上，富友支付亦然多面着花，领有互联网支付、银行卡收单、多用途预支卡以及跨境支付等多项业务天赋。富友支付的主要客户群体是中小商户、企业和金融机构，到2024年6月底，照旧累计为460万名客户提供了事迹。
功绩上，富友支付亦然可圈可点。叙述期内，公司的营业收入永别约11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元和7.82亿元，复合年增长率达到16.9%，夸耀出强健的增长势头。
其中，概括数字支付事迹是公司的“钱树子”，孝敬了90%以上的收入，尤其是境内支付事迹的商户收单事迹，更是占据了约80%的收入份额。
天然，富友支付也在尝试多元化发展，数字化交易处分决策等于其首要的布局之一。这部分业务主如果为客户提供Saas处分决策、智能营销事迹，诚然咫尺对功绩的孝敬有限，但2021年至2023年该部分业务的收入占比照旧从3.1%上涨至5.3%。
不外，富友支付的上市之路并造反坦。早在2015年、2018年和2021年，公司就曾三次备战A股上市，但均未能告捷。本年4月，富友支付第四次备战上市，向港交所提交了上市聆讯材料。
在6月7日，中国证监会发布了境外刊行上市备案补充材料条件，条件公司补充证实公司无实质已矣东说念主的依据和合感性等情况。而后，对于富友支付复兴监管问询函的音问便一直未有传出。
关连词，这并莫得控制富友支付的上市决心，11月公司再次递表，夸耀出其对老本市集的紧要需乞降对畴昔的强项信心。
至于这次IPO召募的资金，富友支付亦然早有野心。35%将用来通过各别化的立异处分决策来增强居品组合，30%将投资时期平台及基础表率，提高时期才能。还有15%将用于推广支付收罗，深切与合营伙伴的关系。10%将用于拓展国际业务，安详市阵势位和实施增长策略。剩下的10%，就看成营运资金和一般公司用途。
02
盈利才能下落，富友支付内忧外祸
回看往常几年，外部环境对支付行业的影响可不小。2015年互联网金融和P2P行业大除去，支付机构也随着遇难；到了2018年，蚂聚合团上市暂停，支付公司的上市路也随着堵了；再到2021年，支付监管趋严，疫情又来袭，果真雪上加霜。
不外呢，即便环境再难，如故有不少支付机构在IPO路向前赴后继。比如本年3月，连连数字就在港交所告捷上市，给行业打了个样儿；8月，当代金融控股也放出音问，说要负责启动IPO；还有上海收钱吧，10月份就完成了第13期上市招引。
提及来，国内照旧有多家第三方支付机构告捷上市了，像拉卡拉、嘉联支付、连连数字等等。但这些支付企业的业务都大同小异，竞争格外浓烈。
就拿拉卡拉来说吧，它主要业务等于数字支付和科技事迹两块。2019年上市的时候，股价每股33.28元，市值一度冲到387.21亿。可当今呢？股价跌到19.52元，市值也只剩156亿了。
富友支付思上市，可不是那么容易的事。当今战术收紧，有的机构被监管问询了好几轮，有的还收到了大额罚单。还有的因为功绩增长欠安，被市集质疑。再加上2024年IPO市集全体收紧，告捷上市的数目比往幼年了不少。
再来说说支付行业的大环境。这几年，我国支付行业发展得那叫一个快。从2019年到2023年，支付市集的走动总数从4029.4万亿元涨到了5591.6万亿元，复合年增长率高达8.5%。但问题是，参与者太多，竞争太浓烈了。支付行业的“马太效应”越来越显然，像富友支付这样的企业，在市集份额和品牌影响力上，跟头部企业比起来，那差距可不是少量点。
据弗若斯特沙利文叙述，2023年中国概括数字支付事迹市集的TPV高达247.3万亿元。其中，支付宝、微信支付和银联商务这三家就占了75%的市集份额。富友支付呢？只占了0.8%，排在第九位，可见其在行业中的残障地位。
随着客户需求的变化、行业圭臬的更新，以及新事迹、新处分决策的不断涌现，畴昔的竞争可能还会更浓烈。如果竞争敌手能以更低的价钱或更有用地推出立异事迹，那富友支付的收入增长和市集份额可就堪忧了。
提及来，富友支付在公司里面也面对着不小的挑战。
从功绩上看，它等于增收不增利，净利润波动得让东说念主心惊。叙述期内，对应的净利润永别约1.47亿元、0.71亿元、0.93亿元、0.42亿元。
这主如果因为在已矣成本和获取客户上，富友支付的压力太大了。为了拉客户，它的插足多数资源进行市集营销和执行，这就导致客户获取成本居高不下。销售成本亦然随着营收沿路涨，往常三年永别达到了7.66亿、8.18亿、11.26亿，占营业收入的比例也从69%升到了75%。
更倒霉的是，从旧年启动，公司来倨傲客户的收入还大幅减少了。2021年和2022年，前五大客户的收入还永别占总收入的6.5%和6.6%呢，收尾旧年和本年上半年，这部分收入就降到了3.7%和4.4%。相配是蚂聚合团，孝敬的收入占比从1.4%降到了0.4%，这对公司的利润影响可不小。
此外，毛利率逐年下滑。叙述期内，富友支付的毛利率永别为30.5%、28.4%、25.2%、26.3%，全体呈下滑趋势。
公司说是因为走动量的加多带动了收单事迹佣金的提高，但为了跟渠说念伙伴合营，还优化了订价策略，给了一些渠说念伙伴更高的佣金率，这盈利才能亦然让东说念主抓把汗。
03
清仓式分成与合规风险凸起
除了盈利才能下落除外，富友支付还一度因“清仓式”分成遭到外界质疑。
在叙述期内，这家公司可不无极，先后进行了4次大手笔的分成。从2021年到2023年，分成金额永别为1.4亿元、0.25亿元、1.2亿元，每一次都是实打实的现款支付。到了2024年上半年，又分了0.4亿元。算一下，这三年半的时期里，富友支付累计派息高达3.25亿元，占了期内净利润总和的91.3%，这比例可不低。
证监会对于这种清仓式的分成关联词高度警惕，有明确的负面清单经管。富友支付这三年的分成比例，高达92.64%，远远跨越了证监会设定的80%的红线。诚然港交所莫得明确说不成这样分成，但之前照旧有公司在上市路上因为这个问题被监管问询了。
更值得一提的是，富友支付经受的是轻运营格式，对资金储备需求不高，因此大部分净利润都落入了大股东的腰包。这种分成神志，诚然让大股东笑得合不拢嘴，却让公司的净金钱一直难以提高。咫尺，富友支付的净金钱仅有5.9亿，与拉卡拉的35.4亿比拟，险些是一丈差九尺。接续的高额分成，让富友支付在净金钱上的短板愈发显然。
除了分成问题，富友支付的合规问题亦然个大头疼。看成一个和钱打交说念的行业，正当合规关联词第三方支付公司的命脉。但富友支付在这方面却是“前科”不少。屡次被公安部、最高检点名，触及套路贷、收罗赌博等罪人案件，还被中国东说念主民银行暂停了7省的收单业务，屡次因为业务违纪被处罚。
相配是与P2P平台的纠葛，更是让富友支付威风扫地。曾经，富友支付为这些平台提供支付事迹，但随着监管的加强，公司在2019年就启动撤出。关连词，即便如斯，富友支付如故卷入了46起与P2P平台的纠纷诉讼中。
2020年，最能手民稽查院更是在官方微信公众号上径直点名富友支付，商量其为罪人平台提供支付通说念，这让富友支付在业内的形象一落千丈。
况兼，这两年富友支付因合规问题收到的罚单亦然擢发可数。2023年11月，东说念主民银行上海分行就露出了富友支付因未按限定履行客户身份识别义务等三项不法行为，被罚金455万元。这些罚金诚然对公司来说可能仅仅九牛一毛，但让公司的合规问题再次显现在公众视线之下。
再来看富友支付的股权结构，亦然让东说念主忧心忡忡。公司咫尺莫得实质已矣东说念主，股权结构脱落不胜。富友集团持股比例61%，65名其他股东持股比例33.36%；而富友集团自己的股权也高度分布，由53名股东（均为持股不及10%的孤立第三方兼股东）持有74.93%。这种股权结构让证监会对公司的治理结构和决策成果产生担忧。
值得一提的是，老本市集对富友支付的派头也显得颇为严慎。
早在2018年，宁波哲富和上海擎仪还餍足以1.3元/股的价钱收购股份，但到了2021年，价钱就飙升至10元/股。关连词，而后两年股价却再无波动，公司估值也停滞不前。本年4月，宁波哲富、上海擎仪以及一些个东说念主投资者更是采取退出，将股份全部转让给富友集团，转让完成后，富友集团持股比例增至61%。
富友支付之是以急于上市，原因也不难交融。一方面，上市不错提高企业形象，增强客户和供应商的信任度；另一方面，上市还不错融资，为公司拓展业务提供资金赞成。
相较于A股市集，港股市集相对绽放，对外资和内地企业都较为包容，上市门槛也相对较低。这对富友支付来说无疑是一个好音问。但上市之路并非坦途，市集竞争浓烈，财务发达必须过硬，合规问题更是不成有任何闪失。
如今，支付行业正在资历数字化转型，跨境支付也日益火爆。如果富友支付能够在这些新兴限制找到增长点，大概还能闯出一派新寰宇。但前提是，它必须先处分好我方的问题，包括分成、合规以及股权结构等。
唯有这样，富友支付才能在老本市集上走得更远、更稳。